教科書級穩定幣長文，慎入

[mtr]

How stablecoins become money: Liquidity, sovereignty, and credit

https://a16zcrypto.com/posts/article/ho ... ome-money/

[mtr]

Summary :

https://x.com/Rocky_Bitcoin/status/1930654538798965192

3个稳定币的问题。

1️⃣稳定币对“货币单一性”的威胁
• 若稳定币越来越多地绑定特定资产（如国债），就不再是通用的“中性货币”；
• 一旦多种稳定币在不同平台、不同国家流通，就有可能出现“货币非统一”现象，比如：
USDC-on-Ethereum ≠ USDT-on-Tron ≠ RealUSD-on-BinanceChain；
• 每种都有不同的清算路径、信用担保、合规等级；
• 从宏观角度看，这就是一种“货币碎片化”，削弱了国家主权货币的主导地位。

2️⃣本地化货币政策受制于美元稳定币的输入
• 一国若广泛使用美元稳定币（特别是在新兴市场），其央行：
1.无法控制广义货币供应。
2.失去调控利率与汇率的独立性。
3.政策传导链条被美元锚定打断。

结果就是引发更强烈的资本管制和加密监管，这种趋势，会在未来几年越来越显著。

3️⃣稳定币的“国债货币化”效应
• 当前主流稳定币的储备大多为美国国债或回购协议；
• 这意味着：国债→稳定币→全球支付流通；
• 国债正逐渐“货币化”，成为类央行货币支持资产；
• 长远看可能：
• 夯实美元全球主导地位（“数字美元化”），但也可能在危机时造成全球“美元流动性吸干”现象，犹如一把双刃剑。

[mtr]

... 对传统金融业造成的冲击，这种冲击力，会压缩信贷需求，降低企业和个人的扩张和消费，而银行无法获得更佳低廉的存款来源，必然导致信贷成本大幅上升，这里提出三点风险思考：

1️⃣稳定币作为狭义银行的一种实现形式
• 稳定币发行人（如 Tether、USDC）若将储备全部存于国债等无风险资产中，本质上就是“狭义银行”：
• 不放贷，只持有安全流动资产；
• 对用户来说，稳定币就像是可随时兑换的数字现金或“国债支持的货币”。

2️⃣狭义银行 vs 传统银行的银行流动性机制
• 传统银行通过吸收存款并发放贷款赚取息差，同时依赖储备金应对提款需求；
• 稳定币型狭义银行则完全放弃贷款功能，靠利息收入或服务费维持运作；
• 这削弱了银行“创造信贷”的功能——对货币供应、经济增长产生较大的负面影响。

3️⃣风险迁移与监管挑战
• 稳定币“表面更安全”，但其运行逻辑可能将流动性风险转移至其他金融机构，比如：
• 对短期国债市场产生挤兑式冲击（如2020年3月的回购市场危机）；
• 可能造成货币市场的碎片化，让中央银行更难统一管理货币政策。

[joe]

[streamboy]

2篇都係好野，多謝分享，我要細讀幾次先


當中有可能發生：
“美元流动性吸干”指的是全球金融市场中美元的可用流动性（即美元的供应量和流通速度）大幅减少，导致金融系统中的美元短缺。这种现象可能引发借贷成本上升、资产价格下跌、全球贸易和投资活动受阻等连锁反应。简单来说，就是市场上“没钱”（美元）可用，金融系统运转受限。

即是解決了美債問題後，遲下又有幾會有金融危機？