如果真係出手打沉 "盲盒" 經濟，恐怕萬眾矚目，已出初稿招股書的 "卡游" 隨時搞到上唔到市， Wakuku 概念股 "樂華娛樂" (2306.HK) 及 "量子之歌" (QSG.US)，布魯可 (325)，德林國際 (1126) 等影子股恐怕股價也團滅 。
《人民日報》:盲卡盲盒消費失控 專家建議加強規管
https://hk.finance.yahoo.com/news/%E4%B ... ShSYsSemOD
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韭菜瑪特
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Re: 韭菜瑪特
發表人 mtr 發表於 2025-06-24, 11:39
【新聞點評】Labubu崩盤的啟示
信報財經新聞
更新時間 2025年6月24日週二 上午9:35 [GMT+8]
近日國際形勢風高浪急，不過港股、美股以至加密貨幣並未大跌，反而是Labubu這種「潮人」玩意上演崩盤，其盲盒黃牛價格一夜之間由2800元（人民幣．下同）挫至「零頭」800元。Labubu價格急瀉當然與中東局勢無關，卻緣於在《人民日報》發文批評炒風之後，該玩意的生產商泡泡瑪特（9992.HK）無預警大規模「補倉」多達500萬盒，令市場供應驟增。今場風波突顯「谷子經濟」在「價」和「量」之間的矛盾，適逢泡泡瑪特多名管理層連番減持股份，難免令人關注這隻「神股」還可走得多遠。
官媒促整治 盲盒大批「返貨」
話說由本港設計師龍家昇創作的Labubu玩偶近年炙手可熱，在世界各地備受瘋搶。例如今年4月最新推出的Labubu 3.0盲盒系列，一套6盒官方價格為594元，日前卻被「黃牛黨」炒至2800元，依然搶購一空。與此同時，Labubu個別「限量版」炒價甚至高達數萬元以上。例如在6月10日的北京永樂春季拍賣會上，一隻「初代藏品級薄荷色」Labubu以108萬元成交，另一隻「全球限量15版棕色」Labubu亦以82萬元賣出。
隨着Labubu大受歡迎，作為獨家授權生產商的泡泡瑪特成為最大贏家。該公司於2020年12月以38.5港元招股價IPO，其股價到2022年一度跌至10港元水平；但自從Labubu去年掀起國際級熱潮，泡泡瑪特股價開始直線飆升，上周曾漲至283.4港元，從低位升逾25倍，市值最高達到3800億港元，被視為近年「神股」之一。
然而，以Labubu為代表的盲盒熾熱炒風日益引起爭議。《人民日報》上周發文，批評盲盒熱潮牽涉「話術誘導、模糊概率、虛構稀缺」等不良元素，不只會引發「消費失控」、造成「商業陷阱」，甚至「已經有違法之嫌」。因此，該文引述專家建議，市場監管、網信、教育等部門應該加強聯合執法，對涉嫌違法行為開展專項整治。
剛在《人民日報》發文之後不久，Labubu 3.0系列盲盒於內地各大電商平台突然大規模「返貨」，包括天貓、京東（09618）、抖音等平台皆顯示貨源充足，消費者毋須承受「炒價」便能直接買到。據業界人士估算，泡泡瑪特這趟「補倉」數量多達500萬盒，相當於Labubu 3.0系列自發售以來的總銷量，變相令市場供應量驟增一倍。隨着供應暴漲，該系列盲盒的黃牛價格應聲崩盤，一套6盒由原本高達2800元，到現在最新叫價跌到650元至800元，卻依然乏人問津；事關若能以原價（594元）買到貨，誰又願意付出「炒價」？
價量矛盾 催谷盈利陷兩難
不過值得留意的是，《人民日報》發文和Labubu 3.0「補倉」之間未必存在直接關係，皆因生產玩偶總需要一段時間，即使廠房加班趕工，亦不可能在短短幾日內應市。因此，泡泡瑪特相信早已備好充足貨源、打算增加供應，只不過或許因應《人民日報》文章而加快節奏及加大力度供貨。
無論如何，今場風波突顯所謂「谷子經濟」在「價」和「量」之間的矛盾。一方面，以Labubu為代表的「谷子」（IP Goods）收藏品之所以這麼吃香，一來固然因為這類玩意確有吸引人的獨到之處（例如形象可愛、設計獨特等），但同時在很大程度上亦緣於「物以罕為貴」之稀缺性，再加上盲盒模式帶來的刺激博彩元素，成功引爆現象級熱潮。正如泡泡瑪特創辦人兼CEO王寧曾經坦言，該公司的其中一種經營策略正是「控制產量以維持稀缺性」。
可是在另一方面，「控制產量」亦意味着整體銷售額受到限制。例如泡泡瑪特去年營業額及純利分別為130.4億及31.3億元，按年猛增106.9%及188.8%，成績非常亮眼。但相比起該公司上周市值一度達到3800億港元，意味着市銷率及市盈率分別高達27倍及111倍，估值相當高昂。換句話說，若要「對得起」目前估值水平，泡泡瑪特必須進一步高速增長，最直接方法當然是增加供貨（畢竟其產品現時供不應求）；惟一旦供應驟增以致不再「稀缺」，就可能令熱潮冷卻。
再者，觀乎內地此前幾年爆紅的「谷子」好似「冰墩墩」、「玲娜貝爾」等，每款「頂流IP」通常只能在巔峰期站穩兩至三年，隨後人氣便會逐漸下滑。由此角度看，Labubu還能「紅」多久難免備受關注。
正因如此，泡泡瑪特現在可說面臨兩難，既須增加貨源供應以帶動業績進一步增長，又要維持稀缺性以避免熱情消散，在「價」和「量」之間拿捏好平衡並不容易。除了Labubu外，泡泡瑪特旗下其他IP如MOLLY、Skullpanda、CRYBABY等，其實也存在同樣難題。
高層持續減磅 股價添壓
事實上，不只「谷子」市場，股市同樣講求「價」和「量」。自去年10月以來，包括王寧以及首席營運官司德、高級副總裁文德一、非執行董事屠錚等泡泡瑪特關連人士多番減持股份，他們可說成功把握「高價」，累計套現逾20億港元；但隨着關連人士持續減磅，令股份「街貨」增加，就難免會對股價構成壓力。
受到《人民日報》發文、Labubu黃牛價格崩盤等連串風波影響，泡泡瑪特股價較上周高位累挫13.2%，但目前市值仍達3300億港元。這隻「神股」的未來前景，既有賴於Labubu維持人氣高企，亦視乎該公司能否挖掘更多爆紅IP，投資者不妨從黃牛市場密切留意端倪。
高天佑
信報財經新聞
更新時間 2025年6月24日週二 上午9:35 [GMT+8]
近日國際形勢風高浪急，不過港股、美股以至加密貨幣並未大跌，反而是Labubu這種「潮人」玩意上演崩盤，其盲盒黃牛價格一夜之間由2800元（人民幣．下同）挫至「零頭」800元。Labubu價格急瀉當然與中東局勢無關，卻緣於在《人民日報》發文批評炒風之後，該玩意的生產商泡泡瑪特（9992.HK）無預警大規模「補倉」多達500萬盒，令市場供應驟增。今場風波突顯「谷子經濟」在「價」和「量」之間的矛盾，適逢泡泡瑪特多名管理層連番減持股份，難免令人關注這隻「神股」還可走得多遠。
官媒促整治 盲盒大批「返貨」
話說由本港設計師龍家昇創作的Labubu玩偶近年炙手可熱，在世界各地備受瘋搶。例如今年4月最新推出的Labubu 3.0盲盒系列，一套6盒官方價格為594元，日前卻被「黃牛黨」炒至2800元，依然搶購一空。與此同時，Labubu個別「限量版」炒價甚至高達數萬元以上。例如在6月10日的北京永樂春季拍賣會上，一隻「初代藏品級薄荷色」Labubu以108萬元成交，另一隻「全球限量15版棕色」Labubu亦以82萬元賣出。
隨着Labubu大受歡迎，作為獨家授權生產商的泡泡瑪特成為最大贏家。該公司於2020年12月以38.5港元招股價IPO，其股價到2022年一度跌至10港元水平；但自從Labubu去年掀起國際級熱潮，泡泡瑪特股價開始直線飆升，上周曾漲至283.4港元，從低位升逾25倍，市值最高達到3800億港元，被視為近年「神股」之一。
然而，以Labubu為代表的盲盒熾熱炒風日益引起爭議。《人民日報》上周發文，批評盲盒熱潮牽涉「話術誘導、模糊概率、虛構稀缺」等不良元素，不只會引發「消費失控」、造成「商業陷阱」，甚至「已經有違法之嫌」。因此，該文引述專家建議，市場監管、網信、教育等部門應該加強聯合執法，對涉嫌違法行為開展專項整治。
剛在《人民日報》發文之後不久，Labubu 3.0系列盲盒於內地各大電商平台突然大規模「返貨」，包括天貓、京東（09618）、抖音等平台皆顯示貨源充足，消費者毋須承受「炒價」便能直接買到。據業界人士估算，泡泡瑪特這趟「補倉」數量多達500萬盒，相當於Labubu 3.0系列自發售以來的總銷量，變相令市場供應量驟增一倍。隨着供應暴漲，該系列盲盒的黃牛價格應聲崩盤，一套6盒由原本高達2800元，到現在最新叫價跌到650元至800元，卻依然乏人問津；事關若能以原價（594元）買到貨，誰又願意付出「炒價」？
價量矛盾 催谷盈利陷兩難
不過值得留意的是，《人民日報》發文和Labubu 3.0「補倉」之間未必存在直接關係，皆因生產玩偶總需要一段時間，即使廠房加班趕工，亦不可能在短短幾日內應市。因此，泡泡瑪特相信早已備好充足貨源、打算增加供應，只不過或許因應《人民日報》文章而加快節奏及加大力度供貨。
無論如何，今場風波突顯所謂「谷子經濟」在「價」和「量」之間的矛盾。一方面，以Labubu為代表的「谷子」（IP Goods）收藏品之所以這麼吃香，一來固然因為這類玩意確有吸引人的獨到之處（例如形象可愛、設計獨特等），但同時在很大程度上亦緣於「物以罕為貴」之稀缺性，再加上盲盒模式帶來的刺激博彩元素，成功引爆現象級熱潮。正如泡泡瑪特創辦人兼CEO王寧曾經坦言，該公司的其中一種經營策略正是「控制產量以維持稀缺性」。
可是在另一方面，「控制產量」亦意味着整體銷售額受到限制。例如泡泡瑪特去年營業額及純利分別為130.4億及31.3億元，按年猛增106.9%及188.8%，成績非常亮眼。但相比起該公司上周市值一度達到3800億港元，意味着市銷率及市盈率分別高達27倍及111倍，估值相當高昂。換句話說，若要「對得起」目前估值水平，泡泡瑪特必須進一步高速增長，最直接方法當然是增加供貨（畢竟其產品現時供不應求）；惟一旦供應驟增以致不再「稀缺」，就可能令熱潮冷卻。
再者，觀乎內地此前幾年爆紅的「谷子」好似「冰墩墩」、「玲娜貝爾」等，每款「頂流IP」通常只能在巔峰期站穩兩至三年，隨後人氣便會逐漸下滑。由此角度看，Labubu還能「紅」多久難免備受關注。
正因如此，泡泡瑪特現在可說面臨兩難，既須增加貨源供應以帶動業績進一步增長，又要維持稀缺性以避免熱情消散，在「價」和「量」之間拿捏好平衡並不容易。除了Labubu外，泡泡瑪特旗下其他IP如MOLLY、Skullpanda、CRYBABY等，其實也存在同樣難題。
高層持續減磅 股價添壓
事實上，不只「谷子」市場，股市同樣講求「價」和「量」。自去年10月以來，包括王寧以及首席營運官司德、高級副總裁文德一、非執行董事屠錚等泡泡瑪特關連人士多番減持股份，他們可說成功把握「高價」，累計套現逾20億港元；但隨着關連人士持續減磅，令股份「街貨」增加，就難免會對股價構成壓力。
受到《人民日報》發文、Labubu黃牛價格崩盤等連串風波影響，泡泡瑪特股價較上周高位累挫13.2%，但目前市值仍達3300億港元。這隻「神股」的未來前景，既有賴於Labubu維持人氣高企，亦視乎該公司能否挖掘更多爆紅IP，投資者不妨從黃牛市場密切留意端倪。
高天佑
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